如何分析一家企业占用上下游资金的能力？| 财智干货

2021-04-15 15:13 来源: 合思

判断一家企业实力可以通过多种方式，财务报表分析是重要的一项参考指标。对于很多制造、生产型企业来说，占用上下游资金的能力，是企业实力的有力体现。今天来看马靖昊老师以同仁堂等企业为例进行的分析。

分析企业占用上下游资金能力的指标

分析一家企业占用上下游资金的能力，可用简化公式：占用上下游资金的能力＝(应付票据+应付账款+预收账款)/营业收入。由于大部分企业还存在应收账款、应收票据，这些占用其他企业资金的企业也在被供应商和经销商占用资金。

因此，综合衡量一家企业占用上下游资金能力的指标用[(应付票据+应付账款+预收账款)-(应收票据+应收账款+预付账款)]/营业收入这一公式更为科学。

该指标比值越大，表明企业对上下游话语权强，占用上下游企业的资金相对越多，企业的竞争力越强，不过，也可能表明企业货币资金紧张，严重失信，拖欠货款；该指标比值越小，表明企业产品是大路货，上下游话语权不强，占用上下游企业的资金越少，企业的竞争力越弱，不过，也可能是企业货币资金宽裕，商业道德高尚，人家就喜欢货款两清，当然，也有可能是应收账款管理不力所造成的。

对该指标的进一步分析可以用以下两个指标。

一是应付款比率=平均应付款（应付票据+应付账款）余额/营业成本，该比率可以作横向或纵向对比分析，看企业占用上游企业资金状况。同理，可以计算预收款比率分析占用下游企业资金的情况。二是预收款比率=平均预收款余额/营业收入，该指标分析对下游企业资金的占用状况。

企业的竞争优势主要体现在两个方面：

第一，体现在优秀的、高质量的利润表现上，具体表现为比同行企业更能赚钱，是同行中的“印钞机”；第二，体现在对产业链上下游资金的占用上，具体表现为拥有大量的应付账款、预收账款（对应占用上游的资金一般体现为应付账款，对应占用下游的资金一般体现为预收账款，现在应该为合同负债），而只有小量甚至为0的预付账款、应收账款（对应被上游占用的资金一般体现为预付账款，对应被下游占用的资金一般体现为应收账款）。

企业负债

企业的负债，包括有息负债和无息负债。无息负债一般是指来自经销商先付款后提货形成的预收账款，以及向供货商延期支付形成的应付票据和应付账款，无息负债主要是经营活动中自动形成的负债，说通俗点，无息负债主要就是通过欠产业链上下游的钱，做自己的生意。有息负债，包括银行长期借款、发行债券等。

有息负债主要包括：1.银行借款。2.发行债券。3.租赁。它的特点就是负债越多需支付的资金费用越高。有息负债率的计算公式为：（短期借款+1年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+长期应付款）/总资产。

有息负债与无息负债对利润的影响是完全不同的，前者通过财务费用减少利润；后者不会减少利润。因此，公司在降低负债率方面，应当重点减少有息负债，而不是无息负债，这对于利润增长或扭亏为盈具有重大意义。

有息负债的成本，一般情况至少是6%，而无息负债的成本是0。因此，当公司的总资产收益率回落低于6%的时候，有息负债就是累赘。而无息负债的公司，在总资产收益率在0%-6%时，照样毫无负担。上市公司中，大部分企业总资产收益率是达不到6%。

如果一家企业在产业链中处于强势地位，其资产负债率高并不可怕，甚至是好事，因为多半是“无息负债/总资产”的数额较大，这说明该企业能够通过“应付账款”、“预收账款”占用上下游的资金。所以，在具有竞争优势下（也就是不是恶意拖欠），无息负债高企的企业，没有利息吞噬利润的后顾之忧，可以运用更高的财务杠杆。根据杜邦公式，净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×财务杠杆，此类公司可以拥有更高的净资产收益率，从而享受更高的估值。