作者 | 王月

民营银行双雄之争，愈演愈烈。

一方倚于互联网金融巨头的参天大树之下，一方坐拥国内最大的社交平台流量池，网商与微众，正在强化民营银行的头雁效应。它们稳居民营银行第一梯队，业务虽各有侧重，但实力分野也逐渐明晰。

2021年，网商银行掉队，微众银行保持强势。除了营收、利润、资产规模、利息收入，网商与微众在ROA、ROE、营业利润率、营业净利率、吸收存款能力、研发费用率等方面也存在较大差距。

民营银行试点八年，共有19家民营银行获批筹建，业务演进至今，体量和创新能力出现较大程度分化。其中，背靠大厂的互联网银行胜出，微众、网商资产规模合计占所有民营银行的大部分。

民营银行两强之间，业绩表现和经营能力也开始走向分化。银行业务，归根结底是一门归集资金、分配资金、分散风险的生意，对运营能力、产品设计、技术创新、生态协同水平要求较高。没有哪家银行真正愿意做“傻子银行”，只有经营能力上的优劣，透过财报数据，便能窥见孰强孰弱。

1、营收利润

对比近四年的营收利润数据，网商与微众的利润规模差距持续拉大，二者利润差扩大至40亿。

2018年-2021年，网商银行营收分别为62.7亿元，66.28亿元、86.18亿元、139亿元；净利润分别为6.71亿元、12.56亿元、12.86亿元、20.9亿元。

同期，微众银行营收分别为100.3亿、148.70亿、198.81亿、269.89亿，净利润24.74亿、39.5亿、49.57亿、68.84亿。

四年间，网商银行与微众银行的净利润差距分别为18.03亿、26.94亿、36.71亿、47.94亿；营收差距为37.6亿、82.42亿、112.63亿、130.89亿。可以看出，网商银行的营收和利润体量逐渐被微众甩开，并且差距越来越大。

2、资产规模

2018年-2021年，网商银行资产规模分别为958.64亿、1395.53亿、3112.56亿、4258.3亿。同期，微众银行资产总额为2200亿、2912.36亿、3464.30亿、4387.48亿。

网商银行与微众银行资产规模逐年上升，二者差距也在缩小。2018年-2021年，网商与微众的资产差距为1241.36亿、1516.83亿、351.74亿、129.18亿。网商银行在2020年资产翻倍增长，主要系现金和存放同业款项增加，贷款规模与微众仍有差距。

贷款是民营银行的主要生息资产，也是利息收入主要来源。贷款量及占比方面，网商银行2021年发放贷款及垫款为1768.87亿，占总资产的41.54%；微众银行2021年发放贷款和垫款总额为2632.06 亿，占总资产的60%。

3、利息收入

银行，当以息差为生。利息收入为民营银行的营收支柱，网商与微众在利息收入上领先于其他民营银行。

网商银行2021年实现利息净收入100.17亿，占总营收的72.06%。其中，利息收入163.36亿，利息支出63.19亿。2020年利息净收入66.1亿，占总营收76.7%。其中，利息收入114.69亿，利息支出48.58亿。

2021年，微众银行实现利息净收入179.82亿，占总营收的66.63%。其中，利息收入259.01亿，同比增长27.24%；利息支出79.19亿，同比增长14.84%。

对比不难发现，微众银行利息收入高于网商银行，但在总营收的占比却比网商低5%。差异的根源为中收业务差距，微众的中收强于网商，这也说明了二者经营低风险、弱周期业务的能力差距。

财报数据显示，网商银行2021年实现手续费及佣金净收入37.79亿，占营收的27.19%。微众银行实现手续费及佣金净收入87.08亿元，占营收的32.26%，微众中收增长主要来源于代销、资产服务等手续费收入。

中收等非息业务，已成为民营银行业务转型的重要方向，也是业绩的新增长曲线。这也与头部股份行、城商行的业务转型趋势一致，相比之下，微众银行显然更胜一筹。

4、负债结构

付息负债结构，是影响金融机构负债成本的关键指标，而结构的优劣，则直接影响负债成本的高低。

由于没有线下网点，网商和微众吸储只能依托线上渠道。2021年年初，互联网存款新规出台，商业银行不得通过非自营网络平台开展定期存款业务，这意味着线上自营水平决定了网商、微众等互联网银行的吸收存款能力。

拆解网商和微众的负债结构，可以发现网商银行的吸收存款能力弱于微众银行。

从负债结构看，网商银行2021年总负债4078.90亿，其中同业及其他金融机构存放款项1680.63亿，吸收存款1989.64亿，二者占比最高，分别为41.2%、48.78%。中央银行借款、拆入资金等负债科目占比较小。

微众银行2021年总负债4110.24亿，其中向中央银行借款212.16亿，同业及其他金融机构存放款项523.55亿，吸收存款3028.74亿。同业及其他金融机构存款、吸收存款在总负债中的占比分别为12.74%、73.69%。

网商银行存款占比较微众银行低25%，同业存放在网商银行的负债结构中占据较大份额，而微众银行的负债主要靠存款支撑。一般来讲，银行在负债压力较大时，会积极发行同业存单，提升同业及其他金融机构存放款项。

同业负债的利息成本一般高于吸收存款成本，这也意味着同业负债占比高，可能会抬升银行负债成本。负债成本增加，就会影响利差、息差水平，进而传导至ROA、ROE等盈利能力指标。

5、营业利润率&营业净利率

网商银行2021年营业利润22.03亿，2020年营业利润17.76亿。2020-2021年，营业利润率分别为20.61%、15.85%，营业净利率14.92%、15.04%。

对比便能发现，网商银行的营业利润率下滑幅度较大，将近5%。营业净利率虽与往年持平，但主要系2021年所得税大幅缩减所致。

2020年至2021年，微众银行分别实现营业利润54.45亿、77.72亿，营业利润率27.39%、28.8%。2020至2021年的营业净利率分别为24.93%、25.51%。

微众银行的营业利润率和营业净利率均高于网商银行，并且呈上升趋势。网商银行盈利能力走弱，并非简单的“傻子银行让利”，而是由资产负债结构决定。

6、ROA&ROE

在核心盈利能力指标方面，网商银行也与微众银行存在较大差距。

财报数据显示，微众银行2021年期末资产为4387.48亿，期初总资产3464.3亿；期末股东权益277.24亿、期初股东权益210.28亿。经计算，微众银行2021年ROA（总资产收益率）为1.75%、ROE（净资产收益率）28.24%。

对比网商银行，2021年期末资产为4258.31亿，期初资产3112.56亿；期末所有者权益179.4亿，期初139.8亿。2021年对应的资产收益率为0.57%、净资产收益率为13.1%。

网商银行ROA低微众银行超1%，ROE更是低于15%。微众银行的ROA、ROE水平甚至高于头部股份行，这也意味着微众银行的盈利能力和资产运营效率处于较高水平，相比之下，网商银行的盈利能力较弱，资产利用率较低。

7、研发费用率

互联网银行的基座在于金融科技与场景生态能力。业务线上化特质，要求互联网银行必须具备较强的科技系统支撑，实现运营效率、触达能力、服务体验、风险控制水平的提升。因此，科技能力也成为网商、微众等互联网银行的核心竞争力。

虽然互联网银行背靠互联网大厂优势，但长期来看，自营能力+股东生态是决定互联网银行未来格局的关键。自营能力主要提现在核心系统能力、风险控制能力、场景运营能力、产品创新能力等维度，而人才和研发投入是科技产出的前提，也是自营能力的基础。

在研发费用率指标上，网商银行2021年研发费用10.38亿，研发费用率为7.47%；2020年研发费用7.3亿，研发费用率8.47%。网商银行研发费用同比增长，但从研发费用在营收中的占比来看，网商银行的研发费用率下滑幅度较大，2021年降幅达1%。

微众银行2021年研发费用为24.23亿元，同比增长24.62%，研发费用率为8.98%。2020年微众银行研发费用19.44亿，在总营收中的占比则高达9.8%。

尽管微众银行的研发费用率也出现下滑，但总体水平高于网商银行，由此可见二者在科技方面的投入力度差别。

8、客群结构

得益股东的流量和生态扶持，网商银行与微众银行的客户规模也位居民营银行前列。从整体客户数来看，微众银行强于网商银行，这也为微众银行发力零售业务奠定用户基础。

网商银行与微众银行经营定位差异化，微众银行更偏向个人零售，网商银行的客群结构偏向小微企业和个体户，因此，网商银行的个体经营贷和小微贷特色更加明显。

根据财报数据，截至2021年末，微众银行个人有效客户数3.21亿人，比上年末增加约4900万人。显然，微众银行的用户优势建立在，其与微信、QQ流量打通，虽然网商银行也与支付宝打通，但产品生态难以吸引留存海量用户。

在客群经营方面，微众银行2021年所发放的贷款超60%流向个人贷款领域，当然这之中也包含一定比例的个体经营贷。另外，微众银行的企业贷款以小微企业贷款为主，已累计为超过88万小微企业提供授信服务。微众银行的拳头贷款产品包括微粒贷、微业贷等。

网商银行累计服务的小微企业和个人经营者4553户，最近一年的新增客户中，经营性首贷户比例超过80%。网商银行的个体经营贷、小微贷、农户贷、供应链金融能具备规模优势，一方面依靠阿里的线上电商流量支持，另一方面离不开与地方区县政府合作，切入区域内的农业大户和电商卖家。

9、展业独立性

从网商银行与微众银行的展业现状看，微众银行的业务独立性，以及AUM增速和体量，优于网商银行，但网商银行在下沉小微、农户客群和场景经营方面，强于微众银行。

网商银行被支付宝内有直接入口，缩短了用户打开路径，便于网商银行获客。但网商银行除了存款产品、余额宝，无其他理财产品。经营贷款之外，网商银行若发力消费贷款，就面临与蚂蚁同质化竞争的矛盾。

微众银行则以独立App为业务导向，主要展业思路为把微信、QQ流量引至App，App内提供活期存款、大额存单多类存款产品，以及银行理财、高端理财。贷款产品方面，仅消费贷就包含信用支付产品We2000、现金贷产品微粒贷，此外还有微车贷、存款质押贷、微业贷产品。

多元化的贷款产品，加之流量优势，微众银行贷款业务保持强势。数据显示，微众银行在2021年实现管理贷款余额7829亿元，比上年末增长34%。基于代销业务增长，微众银行2021年末管理资产余额15137亿元，比上年末增长52%。

在展业初期，网商银行与微众银行的强弱差异，主要由股东生态供血决定，随着监管政策和市场竞争环境演进，竞争力就逐渐取决于独立展业能力。