奢侈品行业最大收购案生变：LVMH弃买Tiffany遭后者起诉，交易还有戏吗？

新冠肺炎疫情下，法国奢侈品巨头LVMH集团牵手美国珠宝商Tiffany（蒂芙尼）的计划生变。这起价值162亿美元的交易原本将创下奢侈品行业有史以来规模最大的收购记录。

北京时间9月9日晚间，LVMH集团发布声明称，无法完成其收购Tiffany的计划。LVMH表示，董事会收到了来自法国外交部的一封信，因美国对法国产品征收额外关税的威胁，指示其将收购推迟至2021年1月6日，而这并不符合双方此前定下的2020年11月24日的截止期限。

同日晚间，Tiffany发布声明，称其已对LVMH提起诉讼，指责LVMH故意拖延收购的完成，要求其履行合同义务、完成交易。

9月9日，Tiffany股价下跌6.44%，报收于113.96美元/股，而LVMH股价微跌0.09％，报收于404.05欧元/股。

LVMH称“无法完成”收购

LVMH在声明中表示，“一系列破坏收购Tiffany的事件”促使董事会对该情况进行了审议。

LVMH称已收到了来自法国外交部的信函，指示将收购Tiffany的时间推迟到2021年1月6日，以应对美国政府对法国商品征税的威胁。同时，LVMH表示也收到了Tiffany方面的要求，希望将收购的截止日期从原定的11月24日延长至12月31日。

鉴于上述原因，LVMH称，按照2019年双方签署的协议，需不迟于2020年11月24日之前完成交易，因此LVMH将无法完成对Tiffany公司的收购。

LVMH称其将无法完成对Tiffany的收购 图片来源：LVMH声明截图

Tiffany1837年诞生于美国纽约，是知名的奢侈品珠宝商，主要设计、制造和销售珠宝、手表和豪华配饰。该品牌在1961年奥黛丽·赫本的电影《蒂凡尼的早餐》之后为全球熟知。

LVMH希望通过收购Tiffany巩固集团在珠宝领域的地位，并进一步扩大其在美国的业务。为此，LVMH集团此前曾几次提高报价。2019年11月，LVMH官网最终发布声明，确认和Tiffany达成最终协议，将会以每股135美元，合计162亿美元的现金价格收购Tiffany，交易预计在今年年中完成。

今年新冠肺炎疫情突发，全球奢侈品行业遭受巨大冲击，关于这起交易可能流产的猜测早已有之。据外媒报道，LVMH一直在试图重新谈判这笔交易。事实上，此前，LVMH与Tiffany的收购交易截止日期已有推迟。今年8月，由于双方尚未完成所有交易先决条件的满足，Tiffany按照交易合约给予其的权利，向LVMH发出通知，要求交易延长三个月交割，延期到2020年11月24日。

9月9日，Tiffany股价下跌6.44%，报收于113.96美元/股，远低于每股135美元的原定交易价格。

跨境并购专家张伟华在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，LVMH和Tiffany公司之间的交易，完成的条件之一是“没有行政命令阻止交易”。法国政府的这封信达不到行政命令阻止交易的性质，但也是帮助LVMH撤出这起交易的一个比较可供依靠的说法或依据。

“新冠疫情期间，卖方发生重大不利变化也是买方有权撤出交易的一个理由。首先，新冠疫情是否构成重大不利变化事件是一个值得争议的事情；其次，Tiffany在新冠疫情发生后各项经济指标恢复比较快，也很难被证明违反‘惯常经营实践’承诺，在这种情况下，LVMH主张Tiffany构成重大不利变化以及卖方违约还是比较困难。因此，法国政府的这封信实际上是LVMH试图在‘重大不利变化’、‘违约’终止合约等理由之外，再加上一个可以依赖的理由——政府指导时间与交易截止日期冲突。LVMH称要遵守法国政府的规定，无法完成收购，因此试图撤出交易。”张伟华解释称。

Tiffany提起诉讼

对此，Tiffany发布声明表示，公司已经在美国特拉华州地区法庭起诉LVMH集团及其附属公司，要求LVMH遵守其在协议中的合同义务，按约定的条件完成交易。

Tiffany董事会主席Roger N.Farah说：“我们很遗憾必须采取此行动，但LVMH集团让我们别无选择，只能诉诸诉讼来保护公司和股东的利益。”

Tiffany认为，LVMH集团没有在8月31日收到信后及时通知Tiffany公司，而这将破坏双方已经达成的收购协议。同时，Tiffany控告LVMH故意拖延反垄断审批进程，并企图通过其它延缓措施迫使Tiffany重启收购谈判。

Tiffany称，根据双方签署的并购协议，在原定的交易完成时间之外，若这笔交易需要更多时间来获得所有监管许可，交易可延期至8月24日完成。在此基础之上，若截止到8月24日，仅剩反垄断监管许可未获通过，LVMH和Tiffany任意一方可将交易完成之日延迟到11月24日。

但到了8月24日，LVMH还没有在三个规定的司法管辖区递交反垄断审查通过申请。Tiffany同意将交易完成日延迟至11月24日后，LVMH到现在还未向欧盟和中国台湾地区申请反垄断审查审批，而日本和墨西哥的审查仍在进行。

Tiffany进一步指出，在2019年第四季度以来达成的规模最大的十起并购案中，仅有LVMH收购Tiffany案还未向欧盟递交正式的反垄断审批通过申请。其余所有九项交易都已经在今年3月至7月之间递交了申请。

此外，Tiffany CEO Alessandro Bogliolo补充称，公司业务仍然保持强劲，预计2020年最后三个月的销售额将超过去年同期。

奢侈品业内最大收购就此告吹？

Tiffany财报数据显示，2015年至2017年，公司净销售额一直在下滑，到2018年收入出现好转。2018年，Tiffany集团收入44.421亿美元，较2017年41.698亿美元增长6.5%，净利润为5.864亿美元。但2019年，公司业绩再度下滑。Tiffany无疑希望通过这笔交易，利用LVMH的业务和专业知识来帮助其长期发展。

今年，新冠疫情下，国际旅游业受阻，奢侈品零售商的业务遭受重创。Tiffany公布的截至7月31日的二季报显示，第二季度，蒂芙尼销售额同比下滑29%至7.47亿美元，但与上一季度销售额下降45％相比，已有明显回升。同时，净利润方面实现转亏为盈。Tiffany称，这主要受中国市场需求改善和在线销售增长的推动。

LVMH自身业绩同样受到挑战。今年上半年，其收入同比下降27％至184亿欧元，其中钟表珠宝部门收入降幅最高，同比降低38％至13.19亿欧元。

LVMH2020年上半年业绩情况 图片来源：LVMH官网截图

据波士顿咨询4月估计，2020年时尚和奢侈品全球销售额将同比下降25%～35%。《每日经济新闻》记者注意到，新冠疫情下，多起此前达成的交易最终流产。5月，内衣品牌Victoria's Secret出售给私募股权公司Sycamore Partners的交易就已告吹。

“经过了新冠疫情，许多东西都发生了变化，同时未来还有很大的不确定性。LVMH方面确实要重新评估收购价格。在前期LVMH已尝试重新谈判而被Tiffany断然拒绝的情况下，目前的行为主要还是想撤出交易。”张伟华判断。

“但目前来说，这起交易未来的可能性还是有多种的”，张伟华说道，“一要看双方的纠纷诉讼进展情况，愿不愿意花很长时间和成本在这个纠纷诉讼上面，如果一直打下去，预计诉讼至少要延续半年、一年甚至更长时间；二要看双方有多大的意愿私下进行和解，LVMH向Tiffany支付一定赔偿了结争议，或者Tiffany方面愿意降价，继续执行交易。不过任何一方要妥协都很难。”

每日经济新闻