老话常说：“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。”

　　确实，许多企业家也深谙此道，在企业有了一定规模后，就开始拓展多元化业务，然后利用资本滚雪球，玩“鸡生蛋，蛋孵鸡”的把戏，并美其名曰多元化！

　　这样避免风险的同时也完成了企业破壁，这种分散投资的方式可谓是两全其美！然而，多元化也是一把双刃剑，稍有不慎企业会像多米诺骨牌一样溃塌。

　　刚刚，又一千亿级民营企业吃到多元化的苦果！

　　高管涉案被调查、交易违规、债务违约、股份被冻结、营收净利双双下滑.....自去年下半年开始，千亿文旅巨鳄新华联因接连不断的负面消息陷入了舆论的风口浪尖，新华联创始人傅军依靠金融杠杆一手构筑起的文旅帝国摇摇欲坠。

　　值得一提的是，今年也是傅军创办新华联30周年，也是后者债务危机全面爆发的一年，如今的新华联正在遭遇创业30年以来最大的难关。

　　壹

　　两个梦，一场空。

　　新华联集团官网显示，成立于1990年的新华联集团，总资产超1300亿元，年营业收入近千亿元，年纳税超过50亿元。

　　而当傅军提出要在2025年实现总资产和总营收超2000亿目标的时候，一定没有想到，有一天新华联控股会因为债务问题在风雨中飘零。

　　2019年11月底，新华联集团财务公司向湖南出版财务公司拆借两笔资金，本息合计3亿元，拆借时间为一周，可到期后只归还了2088万元利息，迟迟没有归还本金。

　　背靠上千亿的资本帝国、年营入千亿元的龙头企业，竟然连3个亿都还不起？外界对此议论纷纷。这项拆借纠纷，虽已和解，有惊无险，但市场已然风声鹤唳。

　　而这笔3亿的债务违约，也推倒了新华联集团债务危机的多米诺骨牌。

　　近日，北京法院网显示，新华联控股持有的亚太财产保险17.3%股权，将于2021年1月3日进行拍卖，评估价共8.51亿元，起拍底价约为评估价的8折。

　　实际上，今年3月以来，新华联控股多只债券违约，共计逾期本金23.6亿元，最终亚太财产保险股权被拍卖，也是迫不得已。

　　流年不利，新华联文化旅游发展股份有限公司(000620.SZ)近一年麻烦不断，新战投引入迟迟未果，傅军的文旅地产梦面临危机的同时，自己也是频频登上头条。

　　12月4日，新华联控股有限公司(简称“新华联控股”，是新华联第一股东)由于未按执行通知书指定的期间履行生效法律文书确定的给付义务，被采取了限制高消费措施。

　　而傅军作为新华联实控人、法定代表人，同样被开出了限制消费令。

　　屋漏偏逢连夜雨，新华联集团董事长傅军被限制高消费一事，再次将“新华联系”推向舆论的风口浪尖。

　　贰

　　作为第一代民营企业家，傅军也是“泰山会”成员之一。

　　“泰山会”1993年创设时，成员名单就有他的名字。2011年，傅军旗下“新华联文旅”借壳圣方科技上市时，也得到众多“泰山会”大佬鼎力支持。彼时，出现于公司战略投资者阵营里的史玉柱、郑跃文、卢志强等人，均是“泰山会”重磅人物。

　　实际上，自去年底新华联全资子公司首次出现债务违约起，围绕“新华联系”的流动性风险警报一直未解除，并引发系列连锁反应，上市公司新华联被下调评级，多家新华联系参投公司所持股份遭遇冻结。

　　不止如此，据统计，截至目前，新华联控股前后29次被列为被执行人，自今年3月起， 18次累计执行标的超31亿元。

　　风雨飘摇之际，新华联也遭遇重重危机。

　　去年新华联还勉强实现盈利，今年新华联的业绩情况出现大幅下滑。前三季度，新华联营业收入为25.6亿元，同比下降36.79%；净利润转亏，亏损6.8亿元。

　　新华联的业绩持续下滑的同时，与之相应的，还有新华联持续攀升的负债率。

　　Wind数据显示，2018年、2019年，新华联的资产负债率分别为81.38%、81.68%。而在2020年，这一数据还在持续上升，资产负债率由第一季度末的81.75%上升至第二季度末的82.53%。至第三季度末，新华联资产负债率已经高达82.71%。

　　新华联在对媒体的回复中表示：“截至第三季度末，公司的总资产为515.96亿元，负债合计426.74亿元，其中流动资产298.80亿元，流动负债249.73亿元，期末短期借款仅8.49亿元，贷币资金31.56亿元，公司已经全部清偿完毕所有公开市场债务。”

　　负债上升的同时，集团的上市平台新华联实现营业收入56.25亿元，同比减少8.80%；净利润为1.63亿元，同比减少46.64%，双双出现下滑。并且，此前三年新华联筹资活动产生的现金流量净额一直为负。

　　就在去年第四季度开始，新华联的资金情况开始紧张。去年四季度新华联的货币资金开始减少，由三季度末的52.89亿元，减少至年末的49.18亿元，今年账上货币资金进一步减少，截至今年三季度末，已减少至31.56亿元。

　　叁

　　“搞一个产业，遇到周期性的变化你可能就死了；搞两三个产业的，可能还有回旋余地，这个不行那个行。我不主张大型民营企业只搞一个产业，把鸡蛋放在一个篮子里。”

　　傅军向来崇尚多元化的投资策略，从商三十年，其一手打造的新华联集团已涉足文旅与地产、石油、投资、金融、陶瓷、酒业等多个产业。

　　2018年是傅军的高光时刻。彼时，由他统治的新华联集团不仅蝉联湖南民企老大，而且连续14年跻身中国企业500强和中国民营企业100强的行列。

　　傅军本人除了入选“改革开放40年百名杰出民营企业家”榜单，还以320亿身家位列2018年胡润百富榜第82位，创下近年来排名新高，并成为湖南株洲首富，可谓名利双收。

　　然而谁能想到，就在短短一年后，这家资产超千亿的湖南第一民企居然沦落到“卖身”自救的地步，不免令人唏嘘，而傅军本人的传奇也会随之戛然而止吗？

　　傅军，生于1957年10月，湖南省醴陵市人。

　　毕业后，傅军便开始进入政府部门工作，23岁成为茶山岭公社党委书记，26岁成为醴陵市外贸局局长，30岁到省城长沙成为湖南省工艺进出口集团副总经理。后来傅军对媒体回忆说：“我在政界的16年还是挺一帆风顺的。”

　　曾担任过醴陵市公安特派员，公社党委副书记，乡党委书记，醴陵市经委副主任，市外贸局局长，湖南省工艺品进出口集团副总经理，省委驻浏阳市社教工作队副队长等职务。

　　肆

　　1990年10月傅军弃政从商下海创业，拿1000美元起家，从进出口贸易入手，创办了新华联集团。

　　在赚到了自己的第一桶金，傅军便开始回国在北海、长沙等地做起了房地产，随后傅军就四处出击，开始马不停蹄地开始了他多元化帝国的建设：收购陶瓷厂、投资东岳化工、合资长丰汽车、代理五粮液“川酒王”，分别涉足陶瓷、化工、汽车、酒业等等。

　　2011年，新华联旗下的地产板块公司借壳圣方科技成功上市，并更名为新华联不动产股份有限公司。

　　进入2012年，随着住宅市场逐渐饱和，旅游地产成为了房企眼中的另一个风口。那些年，越来越多的开发商向文旅地产转型，新华联亦是其中之一。

　　相当长的一段时期，新华联的文旅地产均取得较为不错的业绩。

　　2016年到2018年，新华联文旅分别实现营业收入75.16亿元、74.41亿元、140.01亿元，同比增幅分别为61.41%、-0.99%、88.16%；同期，归母净利润分别为5.24亿元、8.57亿元、11.86亿元，同比增长70.35%、63.63%、39.97%，保持相对稳健的增长态势。

　　30年来，傅军打造了控股近200家、拥有14个中国驰名商标、控股参股8家上市公司、员工接近5万人的文旅帝国……他的新华联集团连续14年跻身中国企业500强和中国民营企业100强的名单，蝉联湖南民企龙头。

　　让人难以想象的是，这么庞大的一个帝国却被3个亿的债务给压倒了，甚至到了闹上法庭的局面，实在是令人匪夷所思。

　　归根到底，正是过于分散的多元化布局以及盲目激进投资的战略，让新华联陷入了前所未有的债务危机。

　　风险投资虽然风险大，但因为其高回报性，引得无数投资人为之疯狂。

　　不说别的，傅军的新华联控股在09年借壳上市，以16亿净资产和1100万元的买壳费用撬动了110亿持股市值，这让尝到甜头的傅军愈发迷恋资本运作这个“乘法”。

　　但正如那句老话，“投资有风险，入市需谨慎”，傅军尝到甜头后的赌徒心理，让他一直想要赌一票大的，可惜幸运女神不会永远站在他的背后，最终投资频频失利致使他走到了今日的局面。

　　千亿文旅帝国又该何去何从呢？

　　参考资料：

　　地产K线《傅军和新华联的“天花板”》、

　　野马财经《泰山会大佬遭“限高”，千亿新华联陷债务泥潭》、

　　华商韬略《千亿资产还不起3亿欠债，湖南第一民企入困局》、

　　张晓丽的资本思维《千亿资产百亿现金流，他却还不起3个亿的欠款》、

　　投资者网《控制权飘摇引入新战投未果 新华联负债率攀升下如何走出泥潭？》