中概股回A浪潮下，2022年7月，大全新能源分拆大全能源（688303.SH）在科创板成功上市，成为A股第7家市值超千亿的光伏企业。在这之前，仅有隆基股份、通威股份、阳光电源、中环股份、北方华创以及福斯特这6家超千亿市值的光伏企业。

作为「新疆科创板第一股」的大全能源主要从事高纯多晶矽研发、制造与销售。经过十年的探索和发展，公司已经形成年产7万吨高质量、低能耗、低成本的高纯多晶矽产能，稳居稳居行业第一梯队。

对于大全能源此次定增，有投资者直言，「才刚上市又来圈钱」。

识时务者为俊杰，趁热打铁，眼下矽料产业方面的景气度惹人眼球，大全能源来分一杯羹也实属正常。

回首过往，大全能源曾在2007年6月，斥资40亿元建设中国最大多晶矽生产基地，该项目首期1500吨多晶矽项目于2008年7月成功投产，当年8 月，大全在金融危机的寒流中逆势而上，开工建设一期扩建2500吨多晶矽项目，2009年7月成功投产。

大全算是「赶上了好时候」，在多晶矽价格到达顶点与转折往下的阶段，倚恃一期项目投产，在多晶矽环节赚到了「第一桶金」，在行业站稳脚跟。

目前大全能源的多晶矽产能为7万吨/年，2020年，公司产量7.73万吨，国内市场占有率19.52%，国内单晶矽片用料产量的市场占有率为22.68%。合并报表口径下，大全能源2020年多晶矽产量位居全球第二、国内第二。

2021年度业绩预增公告显示，大全能源预计2021年实现归母净利润56亿元-58亿元，同比增加45.57亿元-47.57亿元，同比增长436.69%-455.86%；实现扣非净利润为55.8亿元-57.8亿元，同比增加45.38亿元-47.38亿元，同比增长435.63%-454.83%。

01产业赛道热

据中国光伏行业协会的数据，2020年全球光伏市场新增装机量为130GW，2007-2020年间新增装机容量复合增长率达到了33.87%。

光伏产业的大发展也催生了上游高纯多晶矽产品需求。

根据矽业分会《2020年多晶矽市场评述及后市展望》，2020年全球矽片产量为161GW，全球多晶矽总需求量为54.3万吨，全年多晶矽供应短缺1.8万吨。

矽料位于光伏产业链的上游，资金和技术壁垒高、产能扩产周期长，这也意味着，一旦紧缺则需要通过较长时期的等待才会有新产能释放去平衡供求关系。

近两年光伏行业的装机瓶颈在于矽料，供需不平衡刺激矽料价格一路上涨，引发产业赛道的火热，上市公司纷纷扩产。

2月14日，矽片「赛道新玩家」双良节能（600481.SH）宣布，公司全资子公司双良矽材料公司与天合光能（688599.SH）签订一份长达三年的《单晶矽片采购框架合同》，预计将供应单晶矽片18.92亿片，销售金额总计为159.50亿元（含税）。

2月15日，多晶矽生产商的上游、工业矽龙头——合盛矽业（603260.SH）宣布「跨界投产多晶矽」，拟投资建设新疆中部合盛矽业有限公司的矽基新材料产业一体化项目（年产20万吨高纯多晶矽项目），投资规模为175亿元。

合盛矽业内部人士表示，多晶矽可能会在2023年出现短时的紧平衡状态，但长期来看，矽料产能依旧会被下游释放的需求消化掉。

据不完全统计，2021年至少有12家光伏企业要新投、扩产多晶矽项目，总产能约209万吨。加上合盛矽业此次规划的20万吨，新增产能总规模将达到229万吨，而这些产能都将在2022年至2024年之间逐渐投产，这将使得多晶矽赛道愈发拥挤。

矽料行情，主要体现在周期波动性，上下游的建设周期不一致导致的，比如矽料的建设周期约18个月，如果考虑爬坡及良品率等因素，时间可能更长，而下游矽片和电池片的建设周期平均约12个月，组件的建设周期约6个月。

PVinfolink数据显示，2021年1月初，以单晶矽片（182mm）为例，该规格单晶矽片2021年1月初的均价为3.9元/片，10月17日涨至年内最高的6.87元/片，较年初上涨了76.15%。

2021年6月、7月，矽料与矽片都经历了一次小幅调整，但是8月下旬重新启动上涨态势，直到11月下旬开始了又一轮的调整，多晶矽致密料从269元/公斤跌至去年12月末的230元/公斤，跌幅达到15%；单晶矽片（182mm）从6.87元/片跌至去年12月末的5.70元/片，跌幅达到17.03%。

2022年2月16日晚，多晶矽致密料均价为241元/公斤，较上周上涨了3元，涨幅为1.3%；多晶矽片的均价为2.25元/片，较上周上涨了0.05元，涨幅为2.3%；单晶矽片（166mm/165m）均价为5.31元/片，较上周上涨了0.03元，涨幅为0.6%；单晶矽片（182mm/165m）均价为6.39元/片，较上周上涨了0.04元，涨幅为0.6%。

业内人士表示，「本轮反弹有两个原因，第一就是下游电池厂商的需求还是很旺盛，因此矽片厂商的采购积极；第二，矽料的供给还是不够，没有达到预期。矽料作为产业链最短板供应，价格波动不仅受供给扰动，而且潜在需求超预期也会引发波动，目前矽料价格高位持稳、矽片成交价下降，产业链博弈或将结束，终端需求有望持续向好。」

2022年以来，隆基股份、中环股份分别上调了两次矽片价格，甚至二线矽片厂家的价格也都在陆续调高，就连下游的电池片都在涨价，即将进入的三月的矽料谈判和订单签订陆续开始，下周价格将进入更密集的谈判博弈阶段，矽产业会迎来新一轮的涨价潮吗？不妨拭目以待。

02二级市场有点冷

二级市场的反应不如产业方面那般火热，甚至说冷淡也不为过。矽片公司与矽料公司的股价双双走势疲软，貌似一对儿「难兄难弟」。

隆基股份自2021年11月1日创出103.3元高价之后，2022年2月21日跌至68.30元；

中环股份2021年8月30日创出56.24元高价之后，同样迎来股价下调阶段，2022年1月10日跌至37.48元，近期略微上扬，2022年2月21日收盘价为44.98元/股；

双良节能2021年11月3日创出14.28元高价之后，2022年1月10日跌至9.36元，2022年2月21日收盘价为11.15元/股；

通威股份自2021年9月3日涨至62.77元之后，股价一路下跌，并在2022年1月28日创出36.43元低价，跌幅达到42%，2022年2月21日收盘价为39.57元/股。

作为多晶矽行业的次新股，大全能源也未幸免于难，自2021年8月30日创出96元高价之后，一直跌到2022年1月25日的47.88元，跌幅达到50%，即使放出定增大规模扩产的利好消息，似乎也没搅动其在二级市场的表现，2022年2月21日收盘价为49.45元/股。

整体来看，上周以来，光伏个股都出现不同程度的轻微反弹。在「双碳」背景下，国家「风光大基地」的推动，「以及分布式光伏的推广，整个产业景气度已经很高，对于上游的矽料、矽片需求依旧会很大，但竞争也相对会更加激烈，具体到选择个股，还得要具体分析。

需求旺盛仍在但股价却不动声色这一僵局何时方能打破呢？二者会扭转过来进而合拍吗？财华社将会继续跟踪，为您解答。

作者：慧泽李