明天会是超级宽松的终结吗？ 南哥的心思你别猜

　　新浪财经讯 本周三，伯南克讲回答近期令投资者的恐惧的问题——即美联储是否会在近期开始退出QE计划。

　　最近三周半以来，市场一直在被这一问题所困扰，此前伯南克表示美联储将在今后几次会议上讨论这一问题。问题是，哥们你们一个月才开一次会啊，到底是下几次啊，一差好几个月呢。

　　伯南克自己倒是一直在坚持，只有美国失业率降到预期目标，同时美国经济显示出可信服的增长后才会削减量化宽松措施，现在还为时尚早。

　　目前美国推行的量化宽松政策使得美联储每个月最多可以购买850亿美元的债券，以此种方式向市场投放流动性。由于美联储压低了市场整体的融资成本，因此企业可以用较低的利率获得资金，持续发展。此外低利率政策也会促进股票价格上涨和房地产价格回升。

　　如果美联储减少债券购买量，将有可能导致经济增长减速。此外，一旦美联储减少债券购买量，则美国政府新发行的债券中标价格将快速上涨，而此前的存量债券价格必然会下降。对利率变化较敏感的长期国债价格已经出现了异动，这对于高赤字的奥巴马政府将是雪上加霜。

　　美联储政策会议为期两天，将于北京时间周四凌晨结束并同时发表简报。关于美联储的态度，一些分析师认为，由于经济信号并不清晰，因此美联储很可能还没有做好准备缩减刺激计划。

　　穆迪分析部首席经济师Mark Zandi表示：“过去几年来，美联储拼了老命就是为了刺激美国股市繁荣，房地产市场复苏，现在刚刚有了点眉目了，我可不认为伯南克现在就会积极退出这些计划。我想伯老已经说得很清楚了，除非就业市场出现坚定地复苏，否则他不会考虑退出计划。”

　　上个月，美国非农就业数据增加了17万5千人，但是整体失业率仍然维持在7.6%的水平。而经济学家倾向于美国的长期均衡失业率应该在5%-6%之间，现在仍然有些差距。

　　自从伯南克上次讲话之后，债券市场经历了较大的冲击，美国10年期国债收益率从5月早间的1.63%升高到了2.13%。

美国10年期国债收益率

　　从历史的角度来看，现在的国债收益率仍然很低，在2000年左右是这一收益率一般在4-6%之间波动。

　　更长时间的债券收到的影响显然更加明显，美国30年期固定利率抵押贷款的收益率已经达到了3.98%，已经达到了2012年4月以来的最高值。

美国30年期国债收益率走势图 略低于综合收益率

　　显然超低的利率会促进房地产市场复苏，反之高企的利率水平会减缓房地产市场增长。根据美国抵押贷款银行协会的数据，美国的再融资数量在伯南克表态或考虑退出后已经下降了36%。

　　来自美联储内部的声音也非常混乱，有的人支持伯南克应该继续维持宽松，但也有很多人表示现在不考虑退出政策，将最终导致较大的通胀风险，过高的负债水平也将最终导致金融动荡。

　　自从2008年金融危机以来，美联储的资产负债表已经增大了4倍，达到了3.4万亿美元。美联储不可能永远持有这么庞大的债券，早晚他需要释放这些债券储备，无疑这将会拖累经济增长。

　　美联储前任主席格林斯潘就表示，美联储越早面对这些庞大的资产负债就越有利，拖延只会让日子更加难过。

　　机构观点：

　　一些激进的分析师预测，美联储可能在此次会议上提出一个退出的时间表计划，如果就业持续改善，同时经济增长超过2%的话，美联储可能在9月份的会议上宣布减少债券购买计划，也就是在QE3推行一周年的时候，削减债券购买规模。

　　令一些保守的分析师则表示，按照现有的复苏速度来看，美联储不可能在9月份就贸然提及退出，最快也要等到今年12月，等到失业率再下降一些才有可能考虑削减债券购买计划。

　　因为今年3月1日开始实施的社会保障税计划(增税)，和联邦政府支出削减议案(减少开支)将会拖慢美国经济复苏的速度。

　　马萨诸塞州戈登经济学院教授BrianBethune表示，看不出通胀有抬头的迹象，现在美国正在经历温和增长和低通胀的 黄金时代，没有必要现在考虑退出。

　　事实上美国的核心通胀率仅为0.7%(新浪财经注：核心通胀率是指扣除了燃料和食品价格后的通胀率)，远低于美联储2%的通胀目标。

　　而今年的经济增长预期也没有先前那样乐观，最新的预期是2.3%，到今年年度失业率在7.3%-7.5%之间。

　　更有可能是一种情形时，伯南克明确指出至少近期内不会减少债券购买计划，然后可能在9月份宣布每个月购买的上限减少至600亿美元，在明年年初逐渐减少到350亿美元，最终退出购买计划。

　　但无论如何投资者应该注意到，美国的经济正在逐渐走向复苏，美国走向通胀是迟早的事情。经济一旦复苏，现在大量游荡的美元早晚将会导致市场利率上涨和通胀爆发。现在基本上已经是到了卖出美元债券，多拿些保值资产的时候了。(新浪财经戴明 [微博]编译)