央行今日逆回购仅20亿，创十年最低！有何深意？

央行今日公开市场开展逆回购操作以补充流动性，然而，区区20亿元的规模，为近十年来最低水平。

在过去近10年里，单日低于100亿元的7天期逆回购操作，只有12次。50亿元单日逆回购操作只有6次，其中三次就发生在本月。

有评论戏称：“投的不是钱，而是态度。”

鉴于今日有100亿元逆回购到期，央行今日公开市场实际实现净回笼80亿元。

央行在想什么？

中证报援引分析人士称，不管是50亿还是20亿，都是象征性的量。量少，说明市场不缺钱。

用来衡量市场流动性的DR007指标也印证了这一说法。1月以来，DR007加权平均利率一直维持在2%以下的水平，显著低于2.2%的政策利率水平，表明流动性较为充裕，即使近几个交易日，央行连续小额净回笼，该指标仍然保持在相对低位。

但近期逆回购操作量虽少，但蕴意充分，既体现了央行对岁末年初流动性的关注和呵护，也表明了保持流动性合理充裕、市场利率稳定运行的态度，凸显了“稳”的主基调。

12月的金融数据进一步确认信用扩张最快阶段已过，此前，中央经济工作会议已经定调，宏观政策“不急转弯”，货币金融政策“稳”字当头。

央行在2020年三季度货币政策执行报告中称，灵活开展公开市场操作，加强与中长期货币政策工具的协调配合，始终保持银行体系流动性总量合理充裕，既不松，也不紧，短、中、长期流动性供给均保持在与市场需求相匹配的合理均衡水平。

在此背景下，上证报援引分析人士称，市场无需担忧流动性过度收紧，而近期连续开展公开市场操作，也体现了央行对市场流动性时刻关注、精准投放的态度，有利于进一步稳定市场预期。

江海证券首席经济学家屈庆认为，从近期央行开展操作的风格、货币政策相关表态看，未来可能形成每天进行公开市场操作的惯例，考虑到近期资金面边际宽松，操作量就减少一些，比如50亿元和20亿元，代表一种连续操作、呵护流动性的态度。

开源证券首席固收分析师杨为敩认为，跨年效应过去，市场流动性处于合理充裕状态，此时没有必要大规模“放钱”，从而推动资金面过于宽松，但是小幅开展逆回购，有助于缓解市场过度紧缩预期。

地量操作可持续吗

据中证报，2021年年初资金面宽松是季节性的，持续性不强，流动性状况仍面临较多不确定性。

随着央行净回笼效应显现，近几日资金面已有所收敛，资金价格开始回升。

进入1月中旬，受缴准缴税、MLF到期等因素影响，可能吸收较多流动性，促使资金面加快恢复常态。随后，春节前资金的需求高峰，使得资金面存在继续收紧的可能。

后续央行可能会适时加大流动性投放力度。

热议降准

外界对于调节流动性的政策工具和手段存在分歧，降不降准也引发了外界激烈讨论。

信达证券李一爽等预计，2021年春节前央行大概率会动用“定向降准+逆回购/临时性操作”的手段，补充市场流动性缺口。

申万宏源秦泰认为，2021年央行将进行两次“中性降准”、每次各50BP，首次降准的时点可能从原先预测的1月延后至2月，第二次降准大概率发生在第三季度。

另外一边，国泰君安首席经济学家花长春称，当前赌央行降准无疑是想多了，对于短期季节性流动性需求，央行完全可能通过MLF、SLF等工具进行对冲，降准将会释放强烈宽松信号，为大宗商品等涨价火上浇油，此时央行不会如此操作。

中金公司也表示，预计年初全面降准的可能性较低，央行或更多通过MLF、直达实体经济工具等方式适时适度投放流动性。